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    研报:申银万国:网易:环比同比显著改善 首次覆盖给予买入评级
    发布时间:2019年02月19日 08:27:14

    (网经社讯)网易是国内领先的科技互联网公司,业务涵盖了中文全文检索、在线游戏、流媒体、电子邮箱、电子商务等多个领域。其旗下丰富的优质产品矩阵在中产阶级群体中斩获良好口碑,构成了游戏业务及电商业务的流量基础。作为中国第二大游戏研发及发行商,网易游戏收入约占中国19% 的市场份额及全球6% 的份额。我们预测2018/19/20年其每股盈利为47.91/58.38/72.02元人民币,同比增长-40.7%/+21.9%/+23.3%。基于DCF ?#22836;?#37096;估?#30340;?#22411;,我们得出目标价321美元,基于41.1%的上升空间,我们首次覆盖给予买入评级。

    深化游戏核心竞争力。过去三年,游戏业务收入占比公司总收入超65%,其中手游收入占比游戏从2015年的44%快速增长至2017年的70%。在自研游?#20998;?#22806;,公司还代理众多第三方游戏,其中最为重要的合作伙伴为暴雪。公司在MMORPG 领域的研发能力享有极高声誉,2018年,其在新品类游戏拓?#32929;?如第五人格、荒野行动,也初获成功。我们预计游戏业务2017-2020年复?#26174;?#38271;率为13.5%,预计占公司2019年整体收入的54.3%。

    跨境电商垂直龙头。2015年公司推出跨境电商平台考拉,2016年推出原始设计制造商自营电商品牌严选。经过三年的快速发展,据艾媒数据,考拉已连续两年夺得跨境电商细分市场最高份额。网易电商凭借优?#23454;?#33258;营模式与仓储优势,服务日趋增长的中产阶层消?#30740;?#27714;,实?#26234;?#21170;增长。我们预计电商业务2017-2020年复?#26174;?#38271;率将达到52.5%,预计占公司2019年整体收入的34.5%。

    精品内容构筑生态。公司邮箱业务发展至今积累了10亿的注册用户,网易云音乐也保有近亿月度活跃用户。在产品调性获得用户认可的基础上,网易依托产品互推、平台互动的形式,快速推动公司衍生迭代出丰富的产品矩阵。用户高粘性进一步促进产品口碑传播,降低获客成本,形成流量留存、增长的良性循环。基于不?#25103;?#23500;的产品矩阵和不断提升?#27597;?#36153;率,我们预计广告及其他业务2017-2020年复?#26174;?#38271;率为26.5%,预计占公司2019年整体收入的11.2%。

    首次覆盖给予买入评级。我们观察到自2017年下半年,网易经历了业务转型期。其电商业务的快速发展在拉动收入增长的同时,也扩大了利润端的亏损。长期而言,我们坚定看好网易提供?#27597;?#36136;量服务与精品产品矩阵形成的内容商壁垒。我们预测2018/19/20年每股盈利为47.91/58.38/72.02元人民币,同比增长-40.7%/+21.9%/+23.3%。基于DCF ?#22836;?#37096;估?#30340;?#22411;,我们得出目标价321美元,基于41.1%的上升空间,我们首次覆盖给予买入评级。(来源:申银万国 文/Daniel Huang 编选:网经社-电子商务研究中心)

    今年是《电子商务法》实施的第一个315“国际消费者权益日”。为此,网经社旗下电子商务消费纠纷调解平台发起“‘律’动网购,我在行动!”的“3·15”主题活动,为期一月。通过报告发布、榜单评级、案例披露、投诉曝光、绿色通道、法律援助、消费预警、专题聚焦、滚动播报、全媒体矩阵和3000+注册媒体记者通报等多?#20013;?#24335;,对网络消费维权难点、热点和相关平台点名鞭策。平台“绿色通道?#27604;?#39547;?#20013;?#24320;放中,包括京东、苏宁易购、拼多多、唯品会、国美、网易考拉和严选、宝宝树美囤妈妈、蜜芽、贝?#30784;?#20122;马逊中国、聚美优品、途虎养车、蘑菇街、美丽说、当当、绿森数码、丰趣海淘、有赞、云集、楚楚推、寺库、本来生活、i百联、返利网、美团点评、飞猪、阿卡索外教网、携程、去哪儿、艺龙、驴妈妈、同程旅游、分期乐在内的36家电商平台已抢先入驻。

    B2C B2B 跨境 O2O 物流
    ?#21892;?#21517;称/代码
    $/总资产
    $/营收
    $/净利润
    • 阿里巴巴BABA.US
    • 1092亿
    • 385亿
    • 94.5亿
    • 京东JD.US
    • 282.6亿
    • 557.4亿
    • 7.7亿
    • 唯品会VIPS.US
    • 583.2亿
    • 112.2亿
    • 0.4亿
    • 宝尊电商BZUN.US
    • 4.60亿
    • 6.40亿
    • 0.3亿
    • 聚美优品JMEI.US
    • 7.60亿
    • 8.90亿
    • -0.06亿
    • 寺库SECO.US
    • 3.60亿
    • 5.80亿
    • 0.03亿
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